中国石油战略的金融思考“欧博官网”

周内，国际油价倒数两个交易日终盘破百，除石油供求关系及国际政治的影响外，美元回头硬、基金抹黑等金融因素功不可没，石油市场金融化日益显著。作为石油消费大国，充分利用金融手段应付油价波动，理所当然沦为我国能源战略中一个最重要方面。

“石油美元”带给的负面影响上世纪７０年代，美国与欧佩克达成协议，将美元作为石油的*承销货币，从此，美元的动向和石油市场的波动密不可分。可以说道，在油价的固定翼中，各类突发事件不过是导火索，美联储的一举一动才是*惜要求油价走势的“总按钮”。

自美国次债危机以来，美联储于去年９月１８日、１０月３１日和１２月１１日倒数三次降息，国际油价皆一声下跌，降息当日纽约轻质原油期价比上一交易日分别下跌９４美分、４．１５美元和２．１６美元，其中前两次降息使当日原油期价分别收于每桶８１．５１美元和９４．５３美元的历史新纪录。美元的持续升值大大引高油价。

去年，美元对１４种世界主要货币都经常出现了升值，其中对欧元升值大约１０．５％，对日元升值大约６％。研究证明，美元每升值１％，能源和原材料价格将同等幅度下降。目前１００美元左右的油价按欧元计价，相等于６０美元。美元升值同时提高了石油、黄金等商品市场对投机资金的吸引力。

*估算，因基金抹黑最少引高油价２５美元。西得克萨斯中质石油（WＴＩ）期货交易量本世纪以来年均快速增长１８％，去年预计约１３０多万手／日，通１３亿桶／日，为全球日消费量的１５倍。到去年底，转入石油市场交易的对冲基金资产规模已约２０００亿美元，比年初不断扩大六成。面临美元升值和油价低企，美国减少的出口能力才可抵销其对经济的冲击；欧盟、日本、英国等因其货币可权利外币，通过本币贬值也能对冲油价下跌；而本币尚能无法权利外币的中国，则不能忍受石油成本增大和人民币贬值的双重压力。

对于一个石油消费大国来讲，这毫无疑问是很难拒绝接受的现实。应付油价波动须要金融战略因应目前，中东销往欧洲的石油价格与伦敦的布伦特石油期价同步，销往美国的石油价格与纽约的WＴＩ期价同步，销往亚洲的石油参考普氏价格指数。而普氏价格指数基于现货市场交易情况评估，较难被操控。

多达，沙特轻质石油销往东北亚的价格，比销往欧洲平均值低１美元／桶，比销往美国低３美元／桶，仅有此一项就使我国每年减少石油进口成本５亿至１５亿美元。一个国家石油战略安全性的核心问题，在于其能否以合理的价格确保石油供应平稳。为转变上述有利情况，２００７年底，我国的能源法草案首次明确提出：“国家将创建……以市场调节为主导的能源价格构成机制”。

那么，如何构成中国石油的“市场价格”？答案是：奠定我们自己合理的石油金融战略，希望更加多企业转入国际石油金融市场，大力尝试石油交易人民币承销，逐步创建石油期货市场等措施，以有效应对高油价。其中，石油期货市场将是*惜自由选择。要转变原油进口价格低于欧美的现况，必须繁盛的原油期货市场以谋求原油定价发言权；国内成品油价格放松之后，还必须成品油期货市场有效地构成价格。

此外，由交易所石油结算库所构成的极大社会储备，也将填补国家战略石油储备的严重不足。不过，我国在创建原油期货市场的过程中必须应付的问题不少。国际上，日本、印度等亚洲各国减缓上市石油期货，力图守住亚太石油定价中心地位；欧美国家减缓向亚太扩展，力图遏止亚太地区独立国家石油定价体系的构成。

国内，绝大多数油企尚无法参予原油进口贸易，缺乏参予期市的动力。另外，原油期货是以美元定价尽早构成国际影响力，还是以人民币定价扎根将来务实发展，这一问题还尚不定论。

在当前金融全球化及国际货币体系大大变化统合的进程中，一些产油国政府已开始拒绝其石油买家用美元以外的货币与其承销，“石油欧元”“石油日元”等争相登场，国际石油定价和交易货币多样化趋势开始构成，不少国家都回应不愿拒绝接受人民币承销方式。面临油价上升带给的人民币贬值压力，逐步尝试“石油人民币”是中国的一个好自由选择。目前，我国金融资金仍未确实转入国际石油市场。

少数大石油企业经过批准后可以到国外展开套期保值，但由于目标大，国内涉及制度设施不完备，往往正处于被动地位。此外，国内目前尚不对冲基金，投机资金继续还无法转入国际石油期货市场，这对我国经济显著有利。随着国内期货市场的发展，基金业的发展壮大以及金融业的对外开放，国内的流动资金不应尽早转入国际石油市场，在油价的轻微波动中提供收益。

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